【摘要】高新科技在金融服务领域一直扮演着非常重要的角色。如今，越来越多的公司开始使用数字化投顾为客户提供服务。美国金融业监管局(FINRA)选取目前市场上常见的数字化投顾进行了抽样调查以评估其发展现状。
本文基于FINRA与多家开发或使用数字化投资咨询工具的金融机构的讨论，包括金融服务公司及第三方软件供应商，同时本文也参考和借鉴了FINRA自身的监管经验及国外证券监管者的经验。本文中所指的“金融服务公司”既包括投资经纪商，也包括投资咨询公司。本文中所引述的监管要求仅适用于投资经纪商。本文提供的有效实践案例系专门针对在FINRA注册的金融公司，但对其他金融专业人士同样具有借鉴意义。
数字化投顾在金融行业的广泛应用激起了人们对金融中介机构扮演的角色及他们与客户关系演变的广泛讨论。金融专业人士在使用数字化投顾服务客户时应该扮演怎样的角色？投资者在多大程度上可以依赖数字化投顾？数字化投顾真的能准确把握客户需求吗？数字化投顾可以替代经过良好专业技能和职业道德训练的专业人士来提供服务吗？数字化投顾可以提供定制化的私人服务吗，特别对于那些有着复杂投资需求的客户？
无论以上问题的答案是什么，可以肯定的是，高新科技在证券公司向客户提供的服务中正扮演着越来越重要的角色。基于此，FINRA发表这篇文章，提示证券经纪商应遵循的合规要求，同时通过多样化的实用案例，介绍了数字化投顾的发展与演变情况，并提出：
第一、数字化投顾监管重点是其算法和客户投资组合的构建以及利益冲突管理问题；
第二、数字化投顾同传统投顾一样，在投资者分类中都要坚守投资者适当性原则和投资者风险容忍度判评估；
第三、数字化投顾在投资组合偏离资产配置长期目标时，可以利用自己独特的工具、方法和优势对投资组合进行重新平衡；
第四、数字化投顾工具因其高度专业性，需要金融机构不断强化培训和教育；
第五、面对数字化投顾，投资者需要充分了解数字软件的方法和相关假设，要考虑是否接受相关利益冲突，要全面了解相关费用情况，要清楚一些具有“附加值性质”的财务服务是如何执行的。
本文识别了我们认为合适的商业运作规范，但并不改变针对投资经纪商的现有法律法规。
本文由德勤会计师事务所中国资管团队编译，由中国基金业协会投教国际部校对整理。
【相关名字解释】本文所指的数字化投顾是指在投资管理服务中支持以下一项或多项核心功能的软件：客户档案创建、资产配置、投资组合选择、交易执行、投资组合重设、投资损失避税和投资组合分析。
数字化投顾可以被分为以下两类：供金融专业人士使用的数字化投顾，也称为“面向金融专业人士的数字化投顾”；以及供投资客户使用的数字化投顾，也成为“面向客户的数字化投顾”。综合了图1中前六个功能（从客户档案创建到利用投资损失避税）的面向客户的数字化投顾又被称为机器人投顾。
图1：投资咨询价值链
*面向金融专业人士和面向客户的数字化投顾具有的功能
**仅为面向金融专业人士的数字化投顾具有的功能
一、数字化投顾的演变
数字化投顾已被金融专业人士运用了很多年。这些工具助力金融专业人士在一系列投资增值服务中为客户提供宝贵的建。这些建议可能是针对单独的证券投资，定制化的投资组合，抑或是针对某一类客户预设的投资组合。除此之外，数字化投顾还能为投资者定期重设投资组合及利用投资损失避税等提供有效的建议。金融专业人士使用的数字化投顾可能来自于其所在公司的自我研发，向第三方供应商的采购，或者是金融专业人士根据自身需求购买的。
从上世纪90年代末开始，直接面向投资者的数字化投顾开始被广泛运用。有些公司开始在线推出他们的资产配置工具供投资者使用。这一趋势在2005年随着全美证券交易商(NASD)第2210-6号解释文件的生效而被更广泛的接受，因为该解释文件明确允许投资经纪人向其投资客户推荐使用投资分析工具。FINRA定义投资分析工具为一种“可以运行模拟及数据分析从而向客户展示某项投资或投资策略带来的可能结果的互动技术工具”。
2008年经济危机之后，一些新兴公司开始直接向投资客户提供多种多样的数字化金融工具，包括数字化投顾。大多数这些公司来自于高科技行业，因此为科技服务金融的领域带来了全新的视角。这些公司开发的面向客户的数字化投顾向投资人提供了以往只对金融专业人士开放的功能。在这些面向客户的数字化投顾中，人的参与程度大相径庭。有的公司完全依赖数字化投顾与客户交流互动，而有的公司则提供选择或强制要求客户在使用数字化投顾的同时也与金融专业人士开展直接的互动。
证券市场的参与者面对数字化投顾带来的变化采取了不同的应对策略。有些公司自主开发或外购面向客户的数字化投顾，而另一些公司则自主开发或外购面向金融专业人士的数字化投顾以提升其服务客户的竞争力。面向金融人士的数字化投顾有更先进的分析系统，有时甚至可以提供展示界面以帮助金融专业人士向其客户在线展示投资分析过程。数字化软件开发商们则不断强调数字化投顾为金融专业人士与其客户开展更深入、复杂的交流提供了必要的基础。
二、管理和监督
对于投资咨询的管理和监督是FINRA指引中反复出现的主题，这对于数字化投顾同样重要。对于数字化投顾的管理和监督我们关注两个方面:1)数字化投顾中嵌入的算法;2)利用数字化投顾为客户创建投资组合，包括这一过程中可能会出现的利益冲突。
- 算法
算法是数字化投顾的核心组件。通过内嵌的各种金融模型和相关假设，数字化投顾将输入的数据转化为有价值的投资建议。因此，针对不同的投资咨询目的（如：投资者风险偏好分析，投资组合调整，投资损失避税），应运用合适的算法。如果针对算法的设计不良或使用了错误的编码，将可能导致南辕北辙的结果，从而给投资者带来不利的影响。
因此，公司对其数字化投顾中嵌入的算法执行有效的管理和监督是至关重要的。在最基本的层面上，公司应该评估其使用的算法是否符合自己的投资理念和分析方法。例如，许多面向客户的数字化投顾是基于现代资产组合理论，运用一种被动的、基于客户风险承受能力的方法来给出投资建议；而其他一些数字化投顾则运用更加主动的投资组合管理方法。不难想象，基于以上这些不同投资理念开发出的数字化投顾将会给出不同的投资建议。
即使某些数字化投顾是基于相似的投资理念设计出来的， 实际操作时也可能会产生非常不同的结果。以资产配置为例， Cerulli Associates分析比对了某个27岁的假想客户使用七种不同的数字化投顾得出的不同退休投资资产配置结果: 股权投资占比从最低的51%到最高的90%不等；固定收益投资占比从最低的10%到最高的40%不等(见图2)。《华尔街日报》的分析也发现了类似的差异。
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图2:资产配置的模型对比9
上述为某个27岁的假想客户的退休资产配置模型, 2015年9月 来源：Cerulli Associates 备注：由于四舍五入的问题可能每一列加总未必等于100%。 |
这些例子突出了以下两点：1) 公司应充分了解使用的算法，包括算法背后的假设及存在的偏向；2) 公司应评估算法是否符合自己的投资理念。以上两点无论对于自主研发数字化投顾还是从第三方购入数字化投顾都非常重要。
数字化投顾涉及的另外两个领域：客户风险承受能力评估和投资组合分析，同样验证了建立并实施有效的管理和监管的重要性。FINRA复核了一些旨在帮助金融专业人士了解投资者风险承受能力的工具后发现，有些工具可用于分析投资者的投资组合与其风险承受能力是否一致，并提出维持一致性的改变方法。这些工具处理任务的方法千差万别(见第4页对实践的观察中关于其中一些方法的讨论)。良好的管理包括了解这些工具所使用的评估方法是否与企业的投资理念一致。
此外，FINRA还复核了用于帮助金融专业人士及其客户评估潜在危机（如：石油价格下跌，全球经济萧条或地缘政治危机）可能给客户的投资组合带来影响的数字化投顾。有效的管理包括了解包含于这些投顾中的分析方法、假设及影响资产价格波动的各种因素等等。
对投顾算法的理解也包括能够分辨出在哪些情形下算法的使用是不合适的。例如，对于已婚客户，如夫妻双方均拥有投资账户，仅对其中一方的账户计算投资损失避税将是不利的。在缺少对此客户投资账户全面了解的前提下，该种算法将无法得出有用的数据。
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原则及有效的实践：对算法的管理和监督 数字化投顾的运作依赖于数据和算法。因此, 为了保证数字化投顾给出的投资建议符合证券法和FINRA条例，建立对算法的有效监管框架至关重要。这种框架包括：
FINRA一再强调，注册投资代表使用数字化投顾必须遵循合规原则，不能完全依赖该工具代替必要的专业知识，需要根据客户需求做出合理的投资建议。 |
投资经纪人需要对其接手的业务类型进行监管。作为监管的一部分，经纪人应考虑投资建议的性质及其多大程度上来源于数字化投顾，经纪人还应复核这些工具的使用。
除了上述讨论的有效管理和监管措施外，公司还应能够解决如下问题: 1)算法是否是由独立的第三方进行测试? 2) 企业是否能对数字化投顾的工作原理及其合规性向监管机构做出解释? 3)是否有异常报告来识别数字化投顾的输出偏离预期的情况，如果有，触发异常报告的标准是什么?
对于面向金融专业人士的数字化投顾，公司还需考虑：1)应对金融专业人士进行怎样的培训以保证他们正确使用数字化投顾？2) 在测试不同的情形和假设时，金融专业人士应享有多大的自由裁量权力?3)针对金融专业人士的建议和数字化投顾的建议不一致的情况，公司有没有进行适当的调查和复核?
对实践的观察
基于FINRA的观察，不少公司建立了不同形式的投资策略委员会实施对算法的以下监督管理工作1)监督数字化投顾算法的开发和实施；2)针对第三方开发的数字化投顾开展尽职调查；3)评估公司的投资组合分析工具所运用的场景。根据公司的性质，开展上述工作的可以是投资经纪人或公司的关联方。
例如，某家公司允许其注册投资代表使用面向金融专业人士的数字化投顾，但这些工具在投入使用前需经过审查和批准流程。最终只有两种通过公司批准的数字化投顾被允许使用。审批的流程非常严格，需经过合规和技术部门人员的审查，包括内部测试和供应商测试，以确保数字化投顾内嵌的元素运行结果与预期一致。此外，这些数字化投顾被纳入公司的技术架构中并享有使用权保护，公司的内部浏览器也加装保护功能以防止网络攻击。公司每日都对这些数字化投顾的运行执行常规测试。
有些公司禁止注册投资代表在没有审查和批准的前提下使用数字化投顾，但其他一些公司则没有这方面的要求。我们观察到一家公司，除了允许注册代表使用某些预先核准的数字化投顾外，还允许他们添加未经审核的工具。审核流程的缺乏将可能导致公司无法对其数字化投顾的使用实施有效监管。
- 客户投资组合的构建、监管及利益冲突
除了与算法相关的监管外，公司还应当为那些帮助客户建立投资组合的数字化投顾建立管理和监管的架构及流程。这些工具能够根据投资者的情况，将其匹配至一个预设的证券组合中，例如保守的投资者将会被分给一个保守的投资组合，激进的投资者将会被分给一个激进的投资组合。根据FINRA的观察，大多数公司建立5-8个投资者类别，也有个别公司会建立更多。在这种背景下，公司根据投资者自身的哪些特点来为其选择合适的投资组合是非常重要的。（我们随后将在第5页开始的投资者类型章节进行探讨）。
投资组合的构建会引起关于利益冲突的忧虑。在零售经纪服务中，有两类与数字化投顾有关的利益冲突：雇员vs客户和公司vs客户。单纯的面向客户的数字化投顾消除了第一种冲突，因为金融专业人士并不会参与提供建议的过程。对于混合数字化平台等工具，由于金融专业人士会参与投资决策过程，考虑到公司设定的激励政策的影响，此类工具将会面临上述两类冲突。公司vs客户的利益冲突，在面向金融专业人士的数字化投顾和面向客户的数字化投顾中都存在，例如，公司为客户提供其从关联方取得的产品或服务，或者公司从这些商品或者服务的供应者处取得现金或其他利益。
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原则及有效实践：对投资组合及利益冲突的监管
应指派与业务相独立且能在总体组合投资策略和个别证券选择上提出建议的人员担任复核职责。 |
对实践的观察
与针对算法的监管相似，很多投资经纪人及公司通常会通过投资政策委员会，或者类似机构来监管和复核通过数字化投顾创建的客户类型以及销售给各类投资客户的预设投资组合。该委员会的成员通常来自关联法律实体或者该经纪实体自身中。很多直接面向客户的数字化投顾使用交易所交易基金（ETF）生成投资组合，进行选择时考虑的标准通常包括成本，指数追踪错误，流动性及买卖价差。
管理证券选择引起的利益冲突的方法有很多种。很多金融服务机构在使用面向客户的数字化投顾时，避免向客户推荐其自有或者关联方所有的基金，以及向其支付收入提成的基金。有些其他机构则遵循详细的审查和披露方法。FINRA 规定第2114条中的若干原则也适用于数字化投顾所引起的利益冲突。具体来讲，投资经纪人应当披露数字化投顾是否偏好于选择某些证券，如果是，则应给出合理原因，并阐述不选择与被选证券具有相同特征的其他证券的理由。
- 三、投资者分类
理解客户的投资目标及投资者的财务状况，并建立投资者分类，对于提供有效投资建议至关重要。FINRA认为无论投资建议是出自金融专业人士或数字化算法，投资者分类的核心原则都应当适用。
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原则及有效实践：投资者分类 投资者分类是数字化投顾的核心功能之一，因为它是向客户提供投资建议的第一步。有效的投资者分类应能够：
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- 投资者分类信息要求
建立投资者分类时的一个关键问题是，为了有效的为客户提供投资建议，哪些信息是必须的? FINRA在其了解客户（KYC）和适当性（Suitability）的相关规定中已规定哪些信息是必须的。FINRA 规定2090条（KYC了解你的客户）要求投资经纪人在开立投资人账户时及后续服务中审慎调查客户信息。在做出投资建议时，FINRA规定2111条(Suitability适当性)要求经纪人应合理尽职获得和分析投资者资料，包括但不限于投资者的年龄，持有其他投资情况，财务状况及财务需求，纳税情况，投资目标，投资经验，投资周期，流动性需求，风险容忍度等。适当性条款同时规定：每个因素的重要程度会根据个案的情况有所不同。
总体来说，FINRA认为利用面向金融专业人士的数字化投顾能够收集广泛的投资者信息。例如，有的工具能够使金融专业人士了解一个投资者的投资整体组合而不是一个单独的账户，包括配偶账户信息，退休收入(例如社保和养老金)，以及关于投资者个人开销的信息。更重要的是，金融专业人士能够通过向投资者提出问题来收集额外信息，从而更细致地了解投资者需求。当然这种操作的有效性高度依赖金融专业人士的职业素养。
相反，面向客户的数字化投顾依赖一系列零散的问题来了解客户信息，从而建立客户分类。FINRA审核的工具一般会提出4-12个问题，总体来看归为5大类：个人信息，财务信息，投资目标，投资周期，以及风险承受能力。（请参看附件列示的三种面向客户的数字化投顾使用的问卷）
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评估运用数字化投顾服务客户需求的适当性 行业内对于运用数字化投顾存在很多顾虑，包括它们是否可以(1)搜集足够的客户信息并进行有效分析，从而做出恰当的投资决定；（2）解决在客户分类调查问卷中出现的矛盾回答；（3）将客户分类与合适的证券组合及投资策略相匹配。尽管以上这些问题可以通过金融专业人士与客户的沟通来解决，以下几个方面能够更好的帮助评估数字化投顾的产出是否符合特定客户的需求：
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- 评估风险容忍度
风险容忍度在建立客户分类及进行投资建议中是一个非常重要的因素。风险容忍度应从两个维度进行分析：风险承担能力及风险承担意愿。FINRA管理的投资经纪人有义务在评估其客户风险容忍度时考虑这两个方面。风险承担能力评估投资者承担风险或承受损失的能力。这取决于投资者的投资周期，流动性需求，投资目标以及财务状况。例如，一个25岁就为自己退休做打算而开立银行账户进行存款的年轻人，比一个同样25岁却要支持自己3年研究生花费的年轻人具备更强的风险承担能力。
风险承担意愿衡量投资者对待风险的态度。例如，一个愿意承担每年本金20%损失风险以求更高回报机会的客户，就比一个偏向于保护性投资的客户具备更强的风险承担意愿。
对实践的观察
FINRA观察到很多公司采取多种途径来评估投资者的风险承担意愿。最基本的做法是，公司要求投资者进行自我测评，以评估他们的风险承担意愿是保守还是激进。
有些评估风险承担意愿的方法是基于场景和投资者的实际投资经验。例如，一个面向客户的数字化投顾会向投资者提出如下问题：你是否在一年中损失过你投资本金的20%或更多？（是/否）。若选择是，则在你损失20%投资的那年，你(1)卖出全部投资；（2）卖出部分投资；（3）什么都没做；（4）重新配置投资；（5）买入更多投资。
其他方法要求投资者回应假设性问题。某个数字化投顾询问投资者愿意冒多大的风险以取得特定收益。投资者可以拉动一个滑动条来调整他们能够接受的收益和损失。另一个风险评估工具要求投资者根据假设的预算来配置两种证券的持仓，该工具让投资者根据不同的预算方案做出多次配置，最后综合衡量投资者的风险承担意愿。
有些风险承担意愿测量工具的供应商将风险承担意愿测量工具与投资组合分析工具结合。某个供应商的工具能够综合投资者的风险容忍意愿与其投资组合中的证券持仓来判断其风险容忍度。
有些其他供应商提供的工具让金融专业人士选取一系列假设情景来询问客户，从而分析其对投资风险的态度，这些情景包括新兴市场经济遭遇硬着陆，中国经济增速放缓，以及美国信用评级降低等。
冲突或不一致的回答
在回答投资者分类调查问卷时，投资者可能做出自相矛盾或者不一致的回答，在这种情况下，投资经纪人应当找出原因。这可以通过直接与投资者沟通解决，或者，在纯粹的数字化环境中使投资者意识到他做出的不一致回答，并向其询问更多的问题来解决。
FINRA发现有些投资经纪人针对不一致的回答采取选取平均值或保守值的方法进行评级分类。取平均值的做法是不可取的，因为这可能导致投资者被分给一个超出其风险容忍度的投资组合中。如果经纪人无法解决冲突回答，那么采取保守措施优于取平均值的做法，因为前者至少降低了发生超出可接受范围损失的可能性。然而即使如此，客户也可能最终没有被分给与自己风险预期一致的投资组合。
投资，存款，或者偿付债务?
对考虑开设投资账户的个人来说，首先应了解投资是否是一个恰当的选择。在某些情况下，存款或者偿付债务对他们来说是更好的选择。
因此，公司应对客户的财务状况进行充分了解，并使客户了解何时投资不是一个好的选择。FINRA观察到有些公司的确在这样做。譬如，有家公司的客户群体巨大，其客户的可投资资产区间为5,000至100,000美元。这家公司会询问他们潜在客户每月收入水平来帮助他们决定投资是否是合适的选择。另一家公司服务较富裕的客户，它询问其客户的投资周期及风险容忍度，以决定该客户是否保守，从而不建议其进行投资。另外，还有一部分公司并不直接建议客户是否选择投资，而是定期促使客户留存至少满足6个月花销的存款。
修改客户分类
受FINRA监管的投资经纪人被要求根据FINRA090的规定保留并持续维护客户关键信息。随着公司纷纷开展数字化策略，有些公司开始要求客户在线修改自己的资料。如果一个投资者频繁修改资料，应联系该客户并询问原因。
使用数字化投顾的适当性
公司应询问客户相关问题以判断客户的投资需求是否能仅依靠数字化投顾来满足。例如，一个简单的数字化工具也许不能够满足客户综合打理多个投资账户和完成多个投资目标的需求。在这种情况下，作为建议流程的一部分，该客户可能需要被推荐给金融专业人士。
- 四、再平衡
对于长期维持一个目标资产配置来说，再平衡一个投资组合是必要的。当投资组合中的证券自然偏离其预期目标或当投资目标本身发生变化时，再平衡变得尤其重要。当一个投资组合中的证券表现与预期不同时，偏离就发生了，这可能导致不适当的资产配置。偏离可能是由市场波动造成的。
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原则及有效实践：再平衡 自动再平衡的有效做法包括：
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重新平衡投资组合的一种方法是使用客户的现金流。数字化投顾可以使用多个来源的现金流来重新平衡投资组合，包括存款，分红，再投资，甚至支取存款。通常情况下，公司使用投资现金的流入和流出来恢复投资组合的目标分配；公司使用客户的出资购买被低估的资产类别，卖出被高估的资产类别。通常，当账户发生微小的投资组合偏离时，使用股息和再投资进行再平衡是有效的方法。
在现金流入和流出都不足以达到目标分配的情况下，一些数字化投顾为了达到目标权重，可能选择重新分配已存在于账户内的资产。重新分配投资账户通常会涉及到资产收购及出售，客户可能会被迫多承担代理费用，资本利得和损失也变得不确定。
再平衡的触发点在以上提到的面向客户的投顾工具中各不相同。一家公司使用了3％的投资组合偏离门槛来启动再平衡，投资组合的偏离每天都会被监测。相比之下，另一家公司的投资管理委员会决定根据市场活动的变动采取临时的再平衡方案。其他两家公司监控客户的投资组合，并根据客户需求的变化不定期的重新平衡投资组合，但没有说明具体的偏离参数。
数字化投顾可以根据再平衡的门槛限制及审核频率执行众多的再平衡交易。下面的问题可以帮助评估可能出现的再平衡的问题：
- 该工具是否允许自动再平衡？
- 什么是工具进行投资再平衡的触发点？
- 再平衡发生的频率是多少？
- 再平衡是否包括购入或卖出一个特定的证券，因此需要重新进行客户的适宜性分析？
- 再平衡是否会导致过多的佣金或导致不利的税务处境？
- 五、培训
培训和教育对于使用数字化投顾是至关重要的。FINRA观察到一些面向专业金融机构的工具可以提供先进的分析，但是要有效地使用它们，并高效的与客户沟通这些工具的输出则依赖于专业人士的技能。
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原则及有效实践：培训 应在以下几个方面培训金融专业人士：
以上三点也可用来衡量第三方供应商提供的培训是否充足有效 |
对企业实践的观察
大多数企业要求金融专业人士在被允许使用数字化投顾之前参加培训项目。包括针对特定工具的培训，也包括嵌入到公司标准的适宜性培训。此外，在出现新的金融专业需求时，一些企业还安排特定的培训。
数字化投顾的第三方供应商在培训人员方面起到了很大的作用。与FINRA交流的供应商通常提供与金融专业人士一对一的入门培训课程，以确保他们了解如何使用工具，以及如何为客户处理这些工具的输出。有些厂商还为金融专业人士提供每周一次或两次的现场培训活动，以帮助他们了解更多支持性工具的使用方法。此外，一些厂商提供临时或后续培训，但有时这是需要额外付费的。
六、投资者教育
一个好的投资决策是基于对投资者本身的特定需求及其所处的经济环境的准确认知和把控。投资者应评估他们的财务服务团队是否获取了足够的材料并且提出足够多的问题以充分了解自己的投资需求和风险接受度，从而给出合适的投资决策。如果投资者对此存在疑虑，他们应该在投资决策前与他们的投资服务团队提出自己的顾虑。
投资者应该了解，关于资产的运用及投资组合的建立等决策的产生完全基于数字化投顾软件中设定好的公式及潜在的假设。投资者在使用相关的软件时应尽量多了解其投资方法和相关假设以便能够更有效的使用相关软件。
投资顾问的建议中或多或少存在利益冲突，数字化投顾软件并不能够完全的规避这些利益冲突，投资者应该考虑是否能够接受相关的利益冲突。这些利益冲突包括但不仅限于：专业的财务服务产生的佣金及注册费用，或者是投资的收入共享机制。
无论是哪一种账户，投资者都应该对接受的服务及对应的费用有清楚的了解。投资者应对所有的服务相关费用进行全面的了解，包括由第三方产生的相关费用，例如共同基金管理费。
由于某些特定的账户所提供的服务包括调整资产组合及利用投资损失避税，投资者必须清楚这些财务服务决策是如何执行的。如果投资者的账户被设定为自动进行资产组合调整，他们应该清楚这些资产再平衡的触发机制。投资者也应该注意针对市场的快速变化是否有适当的保障措施，比如2010年5月6日美国证券市场的“闪电崩盘”。调整资产组合可能会产生相关费用和税费，投资者也应对此有所了解。
七、结论
数字化投顾工具在未来的金融服务中将会扮演越来越重要的角色，因此投资公司设计他们的数字化投顾工具时首先要考虑如何保障投资者的权益。投资公司应设立投资者保护机制，包括充分了解投资者需求，使用基于合理算法和投资策略的数字化投顾工具，以及了解这些工具的局限性。FINRA相信本文列举的业务规范和实例可以帮助投资公司更好的运用数字化投顾工具服务投资者。
附件：三个面对客户的数字化投资顾问关于客户分类问卷的对比
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数字化建议 | 工具1 |
数字化建议 | 工具2 |
数字化建议 | 工具3 |
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我今年_____岁，我已经退休/尚未退休。 |
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